地缘对峙升级，油市神经紧绷
尽管最新EIA周报显示美国商业原油库存意外增加192.5万桶，但汽油、馏分油合计去库近800万桶，整体油品库存延续下滑，为油价提供底线支撑。然而，真正牵动交易者情绪的仍是中东局势——美伊谈判在4月中旬再度触礁，霍尔木兹海峡通航量随之骤降，原油溢价迅速放大。
海峡咽喉：全球三成海运原油的生死线
伊朗目前日产约330万桶原油、出口160万桶/日，占全球供给3%，却扼守每日1300万桶原油必经的霍尔木兹水道。2025年预估该通道承载全球31%的海运油流，一旦封锁，备用输油管线远不足以分流。德黑兰已扬言，在美方解除“经济胁迫式”封锁前，海峡将维持关闭，特朗普则下令击沉任何疑似布雷船只，紧张指数直线飙升。
谈判桌上的五大死结
核活动、黎巴嫩停火、资产解冻、制裁取消及海峡控制权构成本轮谈判的五大分歧。伊朗首席谈判代表卡利巴夫突然请辞，虽被官方解读为“正常人事轮换”，但侧面反映出内部对让步空间的极度敏感。特朗普一边应巴基斯坦请求延长停火，一边警告期限结束后恢复轰炸，并同步扩大对伊航运制裁，把原油、成品油、钢铁、铝乃至武器弹药全部纳入封锁清单。
供需账本：欧佩克史诗级减产对冲需求阴影
OPEC 3月产量环比锐减787.8万桶/日至2078.8万桶/日，创纪录最大降幅；沙特、伊拉克、阿联酋、科威特齐齐瘦身。IEA则把2026年全球需求增速从+64万桶/日逆转为-8万桶/日，并警告二季度需求或同比骤降150万桶/日，为疫情以来最惨。供需两端同时“深蹲”，让油价在地缘风险与衰退担忧之间反复横跳。
盘面直击：SC原油主力创月内新高
截至国内收盘，原油期货主力SC2606合约收于648.4元/吨，日内涨幅1.93%，波动区间636.4–660.8元，持仓量缩减1182手至41561手。多头借助地缘头条快速冲高，但高位减仓显示资金仍忌惮需求端利空。
策略提示：波动率扩张期宜降低杠杆
在海峡封锁实质解除或谈判出现破冰信号前，任何“夜航”船只或军事摩擦都可能触发油价短线跳涨；而需求展望下调与强美元格局又对上行空间形成天花板。建议投资者维持低仓位区间思路，优先采用期权组合对冲极端波动，静待地缘溢价与基本面再平衡。