行情速写：高利润、低检修、弱进口“三碰头”
往年5月，甲醇市场通常跟随“春检高峰+需求转淡”的旋律同步降温；今年却画风突变：国内负荷徘徊在88%历史高位，港口现货冲破3000元/吨，煤制路线利润一度逼近千元关口。传统的季节性规律被彻底打乱，核心推手直指持续升温的中东地缘风险。
地缘溢价重塑全球流向
自2月底美以伊冲突升级，伊朗、沙特等地多套天然气制甲醇装置被迫降负，霍尔木兹海峡运输效率骤降，全球约8%的甲醇贸易量瞬间“蒸发”。海外价格飙升令中国出口窗口罕见打开——3月单月出口6.57万吨，环比翻两番，一季度累计同比增幅更超100%。
伊朗“缺席”放大进口缺口
格林大华能化首席吴志桥指出，伊朗正常年份5月对华到港80–120万吨，今年同期预估值仅40–50万吨，供应缺口高达50%。尽管国内煤制装置春季例行检修环比增加306万吨，但在高利润诱惑下，多数企业选择“带病”运行或推迟检修，整体开工率同比仅微降0.3个百分点。
价格结构：内盘升水外盘，区域价差倒挂
新湖期货化工研究员姚瑶提供的数据显示，5月中旬太仓现货报价3000元/吨，同比高出500元；期货主力合约站稳2800元上方，内蒙古北线也升至2600元。由于进口缩量与出口增量同步出现，港口可流通货源持续紧张，社会库存降至近三年低位，基差维持200元以上的高溢价。
下游承接力：MTO微利但稳，传统需求降幅有限
虽然烯烃端利润被压缩至盈亏平衡线附近，但沿海几套大装置检修计划延后，整体开工率仍保持在80%左右；甲醛、醋酸等传统需求虽进入淡季，降幅却不足5%。“淡季不淡”叠加低库存，为高价甲醇提供了刚性支撑。
后市展望：高价位震荡，变量仍在波斯湾
成本端，迎峰度夏带动动力煤价格小幅上移，煤制甲醇现金流成本抬升至2100元附近，但现货高利润依旧。进口方面，伊朗装置重启消息不断，可船期与通航的不确定性令5–6月抵港量难超60万吨，港口去库节奏或延续至7月。若中东局势缓和，国际溢价回落，国内价格将顺势回调；反之，2600元/吨可能成为新的底部区间。
操作策略提示
对产业客户而言，高位锁定利润比赌方向更重要：上游工厂可分批卖出套保，下游烯烃工厂则利用期货贴水结构提前锁成本。投资者短线维持2800–3100区间震荡思路，突破需看到伊朗供应实质恢复或国内政策端对煤制装置能耗的额外约束。