宏观速览
中东局势缓和与美联储人事更迭共同左右市场风险偏好。美伊谈判传出积极信号，霍尔木兹海峡复航预期令油价回吐涨幅；而沃什若掌舵美联储的猜想升温，政策预期重新向“更久更高”倾斜，美元及美债收益率短线走高，对大宗商品形成间歇性压制。
铜：矿端紧张未解，铜价高位拉锯
周五夜盘沪铜主力收105090元，伦铜持平于13640美元。中国铜精矿TC跌至-106美元，矿山惜售导致原料缺口扩大；全球显性库存118万吨，境内社库小增至21万吨，LME仅微降0.15万吨，供需紧平衡格局延续。日内沪铜波动区间参考10.44万-10.6万元/吨，短线高抛低吸，中期维持多头思路。
镍&不锈钢：政策扰动有限，期价承压运行
印尼新设自然资源出口机构，Feni列入首批名单但NPI暂豁免，实质冲击有限。菲律宾雨季结束，矿船到港量回升，而印尼高品位镍矿仍紧；纯镍期货仓单居高，现货成交一般。不锈钢终端补库谨慎，库存主动去化。沪镍2606区间13.5万-15万元/吨，SS2606区间1.43万-1.55万元/吨，暂观望。
多晶硅：现货抗跌，高库存压制上行
硅料厂报价贴近现金成本，下行空间受限；然下游组件排产提升缓慢，涨价传导仍待观察。5月全球库存环比去化，但绝对水平高企，价格底部徘徊。PS2606合约区间3.2万-4.25万元/吨，建议短线观望，等待需求信号。
铝：氧化铝弱势延续，沪铝反弹空间有限
国内氧化铝部分贸易商降价清库，09合约贴水放大至百元附近，成本端支撑渐显；海外澳洲8月船期报价较6月抬升16.2美元，远期缺口逻辑仍存。沪铝07合约参考2.4万-2.48万元/吨，反弹多单可逢高止盈，回调再布局多单。
锌：TC继续下调，冶炼利润压缩
国产及进口锌精矿TC周内同步下滑，硫酸价格高位企稳也难抵利润侵蚀，炼厂检修延长；初端开工持稳，但现货贴水扩大，出口窗口紧闭。宏观情绪修复叠加供应放缓，锌价回调空间有限。沪锌主力区间2.44万-2.52万元/吨，轻仓试多。
铅：供需双弱，低位震荡
原生铅矿紧TC降，进口窗关闭；再生铅因废电瓶挺价，炼厂低负荷运行。终端蓄电池消费淡季，低价刺激有限。沪铅主力区间1.6万-1.7万元/吨，宜区间操作。
铝合金：库存临近拐点，回调布局多单
废铝含税票源紧缺，成本端支撑增强；政策限产延续，冶炼利润仍为负，富宝统计开工率续降。社库企稳、厂库下降，需求端订单边际改善。主力合约区间2.27万-2.37万元/吨，逢低做多。
贵金属：加息预期反复，地缘缓和提供支撑
美联储理事沃勒放鹰，暗示若通胀顽固将考虑加息，贵金属一度承压；但密歇根消费者信心意外下滑，叠加周末美伊或签备忘录，避险情绪回温。金银短线调整后有望重拾升势。沪金2608区间990-1020元/克，沪银2608区间1.85万-2万元/千克，维持逢低做多策略。
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