行情速览
5月下旬，伦敦金现货一度跌破4450美元/盎司，刷新3月底以来低点，较高位回撤逾两成。Wind口径显示，金价自1月创下的5600美元历史峰值持续滑落，短短四个月抹去了年内大部分涨幅。
回调元凶：通胀重燃+美元飙升
美国劳工部公布的4月CPI同比升3.8%，核心CPI升2.8%，双双高于预期；同期PPI同比涨幅扩大至6%，创2022年末以来新高。超预期的价格压力令市场迅速下调美联储降息概率，甚至浮现“2027年重启加息”的极端猜想。美元指数与美债收益率携手走强，直接抬高黄金这一零息资产的机会成本，资金快速流出贵金属板块。
短线额外压力
印度政府5月13日起将黄金进口关税从6%跳升至15%，全球最大黄金消费国之一的实物需求瞬间降温。同时，前期获利盘在利空集中释放时蜂拥出逃，放大跌幅。
美元高利率环境或延续
短线看，美元指数与美债收益率居高难下，金价仍可能低位震荡。但拉长周期，多头逻辑并未坍塌：世界黄金协会数据显示，2026年一季度全球央行净增持244吨，创五年同期新高，“去美元化”与储备多元化趋势依旧强劲。
机构观点：下调目标但不改长期看多
摩根大通最新报告认为，地缘冲突、财政赤字货币化及央行持续购金，仍为黄金长期走高提供燃料，短期目标价虽下调，但中长期牛市根基未动摇。
投资者策略
面对高波动，普通投资者应避免单边押注，采用定投或组合配置方式，将黄金权重控制在可承受区间，用时间对冲短期噪音。