一、宏观风向：地缘“拉锯”缓和，风险偏好回升
上周末伊朗明确拒绝“威胁式谈判”，美国代表团临时取消巴基斯坦行程，中东局势虽仍胶着，但市场押注“极限拉扯”阶段暂难升级，避险溢价小幅回吐。宏观情绪回暖，带动黑色系商品震荡偏强，钢材期货主力合约连续三日收高。
二、螺纹钢：供需剪刀差扩大，库存加速去化
本周螺纹产量环比持平，而表观需求跳增近7%，社会库存与厂库同步下降，降幅创两个月新高。尽管一季度房地产投资同比跌幅走阔，但基建托底力度不减，叠加五一节前下游集中补库，短期成交韧性十足。钢厂盈利率重返50%上方，铁水产量维持高位，对矿、焦等原料形成正反馈，成本端支撑中性偏强。业内普遍关注需求峰值能否延续，若雨季需求不被过度冲刷，螺纹价格仍将易涨难跌。
三、热轧卷板：供应微增去库延续，出口等待东风
热卷周度产量小幅抬升，需求端连续两周收缩，但库存依旧下行，只是速度略逊于螺纹。一季度耐用品消费疲弱、中东航线运费高企，导致外需订单边际回落；随着传统消费旺季临近且地缘溢价缓和，出口有望低位修复。成本端铁矿、双焦同步企稳，热卷突破前期盘整上沿后，上方空间虽受限，但回调幅度亦有限，整体维持震荡偏强格局。
四、策略与风险：回调布多，警惕黑天鹅
操作建议方面，螺纹与热卷均以“回调短多”思路为主，关注10日均线支撑；套利可关注做多螺矿比，交易钢厂利润阶段性扩张。风险提示：美伊局势突变、国内宏观政策超预期宽松或收紧，均可能引发盘面剧烈波动，投资者需严控仓位。