金价两周蒸发5%，鹰派新掌门成空头催化剂
伦敦现货金5月22日再失0.75%，收报4508美元/盎司；COMEX合约同步下滑0.70%，过去十个交易日累计跌幅扩大至5%。随着凯文·沃什正式接棒美联储主席，市场对“先缩表、后降息”路径的押注陡升，贵金属多头被迫继续撤退。
从5600到4500：黄金已提前定价“沃什风险”
其实恐慌并非始于就职典礼。1月29日提名消息落地当天，金价便从5600美元高位闪崩至5100美元，随后重心不断下移，至今较高点回落约19%。投资者担忧，一旦新掌门在公开场合强化“通胀未死”论调，实际利率走升将令无息资产黄金持续承压。
投行“空”袭：三个月内或探4300美元
花旗集团率先放话，若美伊协议最终签署、霍尔木兹海峡完全开放，油价回撤将迅速削弱通胀预期，三季度金价可能跌至4300美元；不过该行仍把6—12个月目标维持在5000美元，呈现“短空长多”姿态。摩根士丹利4月底把2026下半年目标从5700美元砍至5200美元，摩根大通同步将明年均价预期下调至5243美元，理由包括持仓量萎缩、ETF资金清淡。澳新银行亦把年末目标自5800美元调低至5600美元，并推迟6000美元时点至2027年中。
央行与ETF“双面抽离” 加剧卖压
官方部门同步转向。土耳其等新兴市场央行近月减持黄金储备，全球最大ETF SPDR Gold Trust持仓较2月峰值缩水约65吨，至1034.85吨。期货端，COMEX管理基金净多单徘徊年内低位，成交量持续萎缩，显示杠杆资金观望情绪浓厚。
核心PCE来袭：金价短线生死线看4375美元
本周最大风险事件是周五的美国4月核心PCE物价指数。若同比高于市场预期的2.8%，加息预期或再升温，金价恐考验4375—4380美元支撑；一旦跌破，算法卖盘可能把价格推向4240甚至4100美元。相反，数据若意外疲软，黄金有望迎来技术反弹，但分析师普遍认为，在原油溢价完全回吐前，反弹高度有限。
地缘与货币政策双重剧本：霍尔木兹成最大X变量
特朗普5月23日称美伊已“基本谈妥”，霍尔木兹海峡有望重新开放。华尔街模型显示，若海峡航运正常化，能源通胀预期降温，叠加沃什偏鹰立场，黄金或遭遇“实际利率+美元”双杀；反之，谈判若再度搁浅，油价居高，将为贵金属提供暂时避风港。
长期信仰未倒：2026年上看6000—8000美元
尽管短线寒风凛冽，多头远景仍存。摩根大通坚持2026年四季度6000美元目标，高盛维持同年末5400美元看法，理由是全球央行购金趋势未改且美国仍有两次降息空间。富国银行更为激进，预计2027年将冲至8000美元，称全球正步入第四轮“法定货币贬值周期”，高债务、高赤字终将提升黄金替代价值。
中信证券提醒投资者，美联储难以长期宽松，流动性退潮、通胀与盈利周期错位将成为下半年主线，黄金配置需保留弹性，避免单边豪赌。